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民生证券维持谨慎主基调参与交易性机会

发布时间:2019-08-14 19:36:54

民生证券:维持谨慎主基调 参与交易性机会 201 -11-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

12月配置策略:维持谨慎主基调,参与交易性机会12月份经济弱势复苏、流动性中性偏紧的大格局并未发生根本性变化,自上而下的焦点主要集中在物价变动和资金价格变动上;而自下而上的修正主要围绕改革主题和机构博弈两条线。CPI-PPI缺口有望收窄、资金价格企稳或小幅回落、改革主题继续发酵、海外资金加入机构博弈大军,上述因素都使我们相对更看好下游偏前端、杠杆率相对较低的行业,或者主题行情持续活跃的行业。

与11月份的防御配置相比,12月份维持谨慎主基调,适当参与局部 易机会。(1)消费板块:推荐农林牧渔、家电;(2)成长板块:

推荐计算机、环保、军工、通信;( )周期金融板块推荐银行、电力设备、建筑。

自上而下配置:经济弱势复苏,货币中性偏紧,平衡配置自上而下看,转型压力下经济弱复苏格局不变,流动性中性偏紧,平衡配置更易跑赢大盘。(1)经济模型:投资缺口钝化,价格影响加大,CPI-PPI或将缩小,“滞胀型”配置中看好下游偏前端行业;(2)货币模型:M1下行,资金价格高位震荡,“一低两高”型配置偏重杠杆率较低的轻资产行业。

自下而上修正:改革主题与机构博弈的双向冲击12月份自下而上修正主要考虑两方面因素对行业配置的影响:其一,“三中全会”后改革主题行业的继续分化演绎,预计国企改革、国家安全、农业生态、环保等概念仍将较为活跃;其二,年末机构博弈更加复杂,特别是加入了QFII和RQFII等境外资金因素,金融蓝筹或将出现交易性机会。

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